富宝月报：2011年9月锌

 

富宝资讯9月29日消息：

    宏观经济面不佳，两市期锌暴跌，伦锌月跌幅逾14%，最高价格2285，最低1821，沪期锌跌幅也在14%左右，最低价格在14340。

一、宏观经济

1．美国

    美国就业数据疲软导致QE3预期升温：美国9月2日公布的就业数据表现疲软，市场分析人士预计，美联储推出第三轮量化宽松政策（QE3）的可能性进一步增加。

    美国8月PMI数据好于预期：美国8月的ISM制造业采购经理人指数（PMI）为50.6，好于经济学家此前48.5的预期中值。分析认为，制造业仍在作为美国经济增长的重要动力发挥积极作用。

2．欧元区

    欧央行将暂停加息周期 伯南克未提QE3：欧元兑美元9月8日跌至两个月低点，此前欧洲央行（ECB）暗示将暂停五个月前刚开始的升息周期。

    惠誉调降西班牙5大区评级：评级机构惠誉周三调降了西班牙5个地区的信用评级，因为这些地方政府可能会令西班牙削减预算赤字的努力搁浅，西班牙赤字额是欧元区中最大的。

3．中国

    8月CPI：中国8月CPI涨幅自三年高点回落，显示通胀压力略有缓和，但6.2%的同比涨幅依然位于高位。

    8月PMI创16个月新高：8月中国制造业采购经理指数（PMI）为54.0%,比上月上升0.7个百分点。创2008年4月以来的16个月新高，显示经济持续回升。

4．行业新闻

    驰宏锌锗赴西藏开采铅锌：驰宏锌锗间接取得并拥有鑫湖矿业所拥有的铅锌多金属探矿权4宗（含申办中的洞中拉矿区采矿权1宗）；驰宏锌锗和西藏元泽新组建的合资公司将拥有探矿权6宗和选矿厂一座，进而为公司在西藏的资源拓展奠定基础。

    国际铅锌研究小组：今年前七个月全球锌市供应过剩237,000吨。最新数据显示，2011年1-7月全球精炼锌使用量为727.4万吨，高于上年同期的716.5万吨。全球精炼锌产量为751.1万吨，上年同期为730.5万吨。

    美国商务部：美国7月未加工锌出口量较上月下滑34.3%，较去年同期增长441.8%。商务部并公布，美国7月未加工锌进口量较上月下滑33.3%，较上年同期增长16.2%。

    锌业股份称未来三个月无重组计划：未来3个月内，锌业股份没有重大资产重组、重大资产注入、收购股份、发行股份以及其他重大事项的安排。

    朗盛拓展氧化锌应用领域：朗盛化学家们多次对氧化锌产品进行调整，以不断满足新的应用需求。目前，氧化锌已被广泛应用于陶瓷、电子器件、家庭和个人护理到专业制药和紫外线防护等橡胶以外的许多行业。

二、期货市场

1．LME和SHFE持仓价格回顾

（1）LME三月锌价格与持仓对比图

   

（2）SHFE锌价格与持仓对比图

   

    宏观经济面不佳，两市期锌暴跌，伦锌月跌幅逾14%，最高价格2285，最低1821，沪期锌跌幅也在14%左右，最低价格在14340。月初，美国就业数据远差于预期，引发投资者忧虑情绪，伦锌开始下破2200，随后欧元区爆发的多种问题都指向欧债危机再度"病发"。投资者风险投资意愿降温，金属开始下探。尽管中旬法国、德国和希腊将讨论希腊的削减赤字措施，同时进一步推动第二轮援助希腊计划。但市场悲观情绪不减，使得金属反弹无力，两市期锌一路下滑。月末，欧债危机的蔓延和发酵已演变为一场信心危机，导致全球市场动荡。国际货币基金组织（IMF）大幅下调了全球经济增长预期。报告指出，全球经济已进入一个"新的危险境地"，投资者对全球需求前景忧虑，致使锌价出现连续暴跌，沪期锌多次触及跌停，伦锌屡创低点。27日，欧元区各国紧锣密鼓的制定"救市"方案。暂时缓和了投资者情绪，金属小幅反弹，但乏力可见。持仓量上看，随着锌价走低，持仓量出现减少趋势，月末，锌价走高，部分商家入市抄底，持仓量开始走高。

2．期锌库存及升贴水

（1）SHFE库存分布详情

（2）LME锌库存分布详情

    两市库存目前总量在123万多吨，较上月约减少4万吨。无论是上交所库存还是伦锌库存，在将近一个月甚至两个月内，都呈现逐步减少趋势。注册仓单减少，后期库存或还有进一步减少的可能。另外，据世界金属统计局（WBMS）21日公布的数据显示，2011年前七个月，全球锌市供应过剩385,000吨。2010年全年为过剩395,000吨。1-7月期间，日本锌需求为289,400吨，较2010年同期减少4.1%。富宝分析师认为，尽管库存减少，但是需求不佳，使得目前来自供应方面的压力甚大，短期的库存持续减少并不能从根本上利好金属走势。

（3）SHFE锌库存与现货升贴水对比

（4）LME锌库存与现货升贴水对比

    9月份，库存与升贴水的相关性比较强，由图3可以看出，随着上交所库存的逐步减少，现货贴水小幅走高。贴水从250附近，一直缩小到50，甚至平水，有时商家报价甚至达到升水。升贴水接近平水的原因，皆是因近期锌价大幅下滑，持货商出货的意愿降低，表现抗跌性，部分商家表示现在不出货，亏损严重。尽管如此，无论是国内还是国外总体升贴水多数情况下维持在负值水平，富宝分析师认为，两市库存悉数减少，但同时，作为锌的终端需求的房地产抑或汽车都表现欠佳，导致下游需求旺季不旺，供过于求局面未见改善，因而现货价格较期货价格低。

3．期锌内外比值

    中国海关数据，8月份进口精炼锌26685吨，而7月份为16237吨，环比增加64%，富宝分析师认为，进口数量的增加除了因为进口关税的下调，最主要的是8月沪伦比值走高，进口逐步变得有利，亏损自1200附近开始缩小。8月中旬进口亏损已经缩小至550以内，趋向于盈利。从图5可以看出，沪伦比值走高，进口盈亏值逐步缩小，9月进口精炼锌基本处于盈利状态，亏损值最低不到30，而进口比值相对比较稳定，基本在7.9附近，现货市场上，进口锌货源逐步增多，充斥市场。

4．周边市场

（1）LME伦铜分析

    整个9月份，铜价一泻千里狂跌不止。10月欧美债务及全球经济二次探底将继续影响铜市，无利好背景下，铜价将继续向下寻求支撑，料10月伦铜运行区间6600-7800。

（2）美元指数技术分析

    9月美元指数总体维持上涨态势。26日达到78.84的高位，创9个月新高。9月初，奥巴马公布的4470亿美元的刺激计划并未提振市场低迷的情绪；G7会议未实质解决欧债危机，市场避险情绪升温，美元指数受此支撑，维持相对较高位置。月末，市场关于希腊违约等众多利空消息，反而出现扩大EFSF规模等利好，使欧元稍稍走强，促使美元结束连涨的趋势。但欧元区的债务问题不是一时就能解决的。料，美元指数中期走势较好，但短线或有继续修正需求。

三、现货行情

1．锌精矿市场

    9月国内锌精矿一直走下坡路，湖南地区锌精矿月累计跌900元，由月初的12000跌至11100。锌精矿一直维持低迷态势，让矿企都叫苦连天。据富宝调研显示，现在大多数铅锌矿企都不能靠矿中主品种盈利，需要靠矿中的金、银等副产品提升附加值，以此来与成本平衡。

    锌精矿产量方面，中国有色金属工业协会公布8月国内锌精矿产量为37.28万吨，环比增长5.47%，1-8月累计产量253.4万吨，同比增9.72%。其中，云南和湖南地区产量增长明显，而四川地区因暴雨等因素锌精矿产量有所减少。湖南因矿山整顿进入结束期，锌精矿产量较7月增加了约4300吨，在一定程度上补充了精矿市场的货源。湖南当地的部分冶炼厂称，虽然锌价低迷，但目前原料不是特别紧张，仍维持正常开工。

2．国内主要地区交易行情

（1）现货市场

    9月锌价直线下降。上海沪期锌从1.73万开始回落，现货积极跟跌，累计跌2000元左右，最高价17050，至9月28日跌至15000。现货市场人气不旺，成交暗淡。

    9月初，现货价位相对较高，市场货源充足，但下游多在8月低位已备货，因此，下游买兴不足，多以消耗现有库存为主。9月贴水一直维持低位，临近月末甚至出现升水的情况，现货表现抗跌，货主出货力度减小，部分冶炼厂放缓出货，甚至不出货。至月末，贸易商之间交投表现活跃，稍稍提升现货市场人气，但疲软状态难改。锌价不稳，旺季不旺，让市场弥漫了担忧的情绪，多以观望为主。不过，部分锌厂家表示对十月抱有一定的期待。

（2）佛山破碎锌市场

   

    9月随着期锌下滑，破碎锌价格积极跟跌，累计跌约1300元左右，最高价格1.35万附近，最低价格达到1.2万附近，部分商家甚至报价更低，在1.19万。与成品锌相比，跌幅相对较小，表现抗跌性。月初，持货商报价稍显坚挺，出货意愿不大，下游受电荒现象影响，开工不足，采购意愿有限，市场比较清淡。后随着期锌的下滑，商家逐步有抛货行为，然下游订单数量减少，询价积极性不足，商家出货压力大，交投主要在中间商之间。

3．进出口

4．下游消费市场

（1）镀锌板

    至9月30日国内1.0mm镀锌板售价为：上海/鞍钢5600元/吨，较月初下跌240元/吨；天津/首钢5600元/吨，较月初下跌80元/吨；广州/鞍钢5880元/吨，较月初下跌150元/吨。上海镀锌板大跌。在本月上旬，市场整体表现比较平稳，且刚进九月，商家普遍对"金九"保持良好预期，但是下旬开始，在欧美债务危机持续影响下，油价金价等大跌，拖累国内期货连连走低，现货市场信心不足，且由于上海是华东区主导市场，钢厂本月到货量又十分充足，故在库存量不断加大些，商家面对资金压力不得不低价出货套现，但是，基于买涨不买跌心理，终端客户观望情绪浓厚，因此本月底出现不断下挫行情。

（2）汽车行业

    8月汽车产销形势较上月有所好转，环比和同比均呈现正增长，其中乘用车表现较好，商用车产销同比仍呈一定下降。1-8月，汽车产销同比增幅较1-7月小幅回升。

    产销总体概述：8月，汽车产销139.30万辆和138.11万辆，环比增长6.66%和8.29%，同比增长8.72%和4.15%。1-8月，汽车产销1185.52万辆和1198.36万辆，同比增长3.04%和3.33%。

（3）房地产行业

    近年来全球商品价格上涨，最大的利好就是中国需求。目前中国制造业已陷入低速增长，房地产调控也在继续，使得大宗商品的工业需求不如往年强劲。

    就国内而言，目前已有房地产开发商资金断裂而陷入困境的消息，房地产行业面临新的洗牌，这将导致房地产投资及其下游建材和水泥等行业受到很大冲击，作为工业建筑业原材料的有色金属、钢材和PVC等需求前景值得担忧。万科中报显示，上半年的收购企业中有十多件属于收购中小房地产开发企业，暗示中国房地产开发企业遭遇信贷调控的冲击在显现。

四、富宝调研：针对10月锌价将如何演绎调研结果

五、总结及下月预测

    9月锌价受疲软的宏观经济主导。月初的G7会议未实质改善欧债危机，奥巴马的刺激就业计划未能提振市场热情。欧债、美债打击投资者信心，锌价维持弱势运行。基本面而言，楼市、车市在"金九"旺季的支撑下仍没有起色，下游消费不旺。

    总的看来，利空消息较多，锌价继续走低可能性增大，但十月旺季有一定的期待性。料，10月锌价维持震荡格局，会先抑后扬，但上涨空间有限。预计伦锌运行区间1750-2200美元，沪期锌运行区间14000-17000元。破碎锌运行区间11200-13000。

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