富宝月报：2011年6月锡

富宝资讯7月1日消息：
　　一、宏观经济

　　1/6 15个省市的销售电价平均将上调1分6厘7，此次调价仅限于商业和工业用电，不涉及居民用电。

　　1/6 5月中国制造业采购经理指数（PMI）为52.0%，创去年9月以来新低。

　　1/6 5月份美国非农私营部门新增就业岗位仅3．8万个，为2010年9月以来的最低水平。5月份美国制造业采购经理人指数由4月份的60．4降至53．5。

　　2/6全球信用评级机构穆迪投资者服务公司警告，如果美国在未来几周内不调高其法定债务上限，该机构可能会对美国的3A主权信用评级进行重新评估。

　　3/6 长江中下游地区遭遇一场持续的强降雨，不仅缓解了旱情，也在一定程度上降低了农产品涨价预期，缓解了CPI上涨压力。

　　6/6美国劳工部公布5月非农就业岗位增加5.4万个，增幅为八个月以来最小,失业率升至9.1%.数据表明美国经济可能进入长期的增长疲弱阶段。

　　7/6美联储主席伯南克承认经济放缓。

　　9/6美联储当地时间发布的经济景气褐皮书报告显示，多数联储银行所在地区的经济“增长步伐稳定”，但有4个地区的增长速度有所放缓。

　　10/6美国劳工部10日公布的数据显示，美国5月份进口商品价格指数上涨了0.2个百分点，为连续第八个月上涨。

　　12/6强降雨威胁南方农业生产，农业部部署抗灾减灾。

　　13/6标普对希腊实施降级，将希腊的长期主权信用评级从“B”下调至“CCC”， 希腊的主权信用评级已达世界最低。

　　14/6中国5月份CPI同比上涨5.5%，创34个月以来新高；5月份PPI同比上涨6.8%。央行今年以来第6次上调存款准备金率。美国5月PPI环比上扬0.2%，增幅均高于预期。

　　15/6穆迪则对持有大量希腊债券的法国银行业发出降级警告。

　　15/6美国5月核心消费价格指数上涨0.3%。5月工业生产较前月增长0.1%，低于预期的0.2%。

　　18/6国家统计局公布的数据显示，5月份北京、上海、广州、深圳等一线城市新建商品住宅价格环比继续上行。

　　22/6WBMS6月22日公布，今年前4个月全球锡市供应过剩7,700吨。

　　25/6中国国家副总理李克强表示,中国经济面临着通胀压力的问题,中国把保持物价总水平的基本稳定作为宏观调控的首先任务。

　　27/6温家宝总理在伦敦接受香港广播电视台（TVB）采访时表示，今年维持通胀在4%以下有一定困难，但应可以控制在5%以下。

　　28/6央行发20亿1年期央票，利率牵动加息神经。

　　28/6商务部网站公布的数据显示6月20日至26日期间，全国肉类价格继续上涨，目前猪肉批发价已经逼近每公斤25元。

　　29/6 IMF任命法国财长拉加德为新一任总裁。

　　29/6希腊议会29日以微弱多数通过新经济紧缩计划，市场对希腊违约紧张情绪有所舒缓。

　　二、伦锡回顾与分析

　　1．LME锡价格与持仓对比图

                                     

　　                                     图1：LME三锡价与持仓对比图

　　本月LME锡从27900一路下行，6月14日触及2010年12月以来低位后在24510-25750之间窄幅震荡。

　　月初公布的中国PMI数据创9个月新低，美国PMI数据亦由4月份的60．4降至53．5，说明中美制造业活动扩张速度大幅放缓。中国电荒限电、穆迪对美国主权信用评级下调的威胁、大公美英日法评级的下调均使锡价承受较大压力。伯南克承认美国经济复苏放缓，欧元区公布的一季度GDP德国、法国的经济数据不理想，市场信心受到打压，欧美股市纷纷下挫，对市场需求前景的担忧造成锡价一路下滑。

　　中旬，标普下调希腊评级，伦锡创2010年12月以来新低；14日公布的数据显示中国5月工业产出猛增13.3%，兼技术性反弹因素，大宗商品均走高，外盘收回前日跌幅；但因美经济疲软及中国买需不兴的弱势基本面，14日持仓量大幅减少，空头投机资金离场痕迹明显，随后略有企稳迹象。

　　下旬，欧洲领导人承诺将避免希腊发生债务违约，希腊政府赢得信任投票，欧元反弹，美元承压，黄金、原油及其他大宗商品全线走高。世界统计局公布数据显示前四月全球锡供应过剩7700吨，但此消息料大多前期已被消化，伦锡承受压力有限；美联储维持宽松政策，美元继续走软将给予基本金属一定的支撑，兼希腊债务危机情势好转，因此伦锡走势稳定。中国和欧洲采购经理人指数(PMI)继续下滑,美国劳工部周四公布的数据显示,6月18日当周初请失业金人数升至42.9万人,预估为41.5万，一系列消息均显示全球经济复苏道路坎坷，锡价仍显弱势。28日注销仓单暴增至2820吨，或会支持锡价走势，但仍须看炒家后期操作。

　　综上，伦锡或将企稳，但下月将仍显弱势，区间看2.4-2.8万美元/吨。

　　２．库存与注销仓单分析

                  

　　                                   图2：LME锡库存

　　本月LME库存保持在2.2万吨附近波动，而注销仓单的突然暴增使我们期待库存大幅减少的情形，或将给予锡价一定的支撑，但下月需求料仍难有改善，因此伦锡上行或仍显乏力。

　　３．周边市场

　　（1）LME铜分析

                     

　　                               图3：LME铜分析图

　　本月伦铜涨跌互现，总体呈窄幅震荡走势。中、日、美、欧需求均显疲弱使铜价一度走势乏力，至14日公布的数据显示中国5月工业产出猛增13.3%，方显一丝利好，期铜大涨，但后续乏力；月末，因欧债危机出现转机，美元走软提振，铜价方重新录得阳线，短期需求料难改善，后续仍需关注欧债危机最近发展及美元走势。

　　（2）美元指数分析

          

　　                                  图4:美元指数技术分析图

　　美国六月停止印钞，正式结束QE2，市场一度预期美元货币紧缩政策的来临，美元走弱；中旬市场QE3的传闻愈演愈烈，美元指数持续下滑；至伯南克讲话表示没有QE3，但将长期维持超低利率，利空出尽，美元走坚，欧债再成汇市焦点；而希腊新政府获得议会信任选票及紧缩计划的通过提振欧元，美元再次走软；但显然，紧缩政策的实施前路坎坷，月末在雅典爆发的抗议浪潮演变成流血冲突。欧债危机后续发展仍需观望。

　　三、现货市场

　　1．锡精矿市场

             

　　                                       图5：锡精矿行情走势图

　　本月锡锭价格持续走低，商家均对后市走势担忧，冶炼厂锡砂收购报价一路走低，至中旬沪锡锭跌破20万，冶炼厂报价大跌，基本停止收货，消耗库存为主，成交主要为贸易商收购。云南40度报在13.0-13.5万附近，被压制过低，短期有反弹可能；湖南70度报在14.5万附近，冶炼厂偶有收购，但相比于现阶段锡锭价格亦有回升余地。沪锡有企稳迹象，一旦行情稳定，锡砂价格回复正常，将有大幅提升，建议贸易商可适量采购囤积。

　　２．1#锡锭行情与成交

             

　　                                             图6：6月国内锡价走势

　　6月沪锡继续维持跌势，一路跌破19万，从月初的204000-208000元/吨降至月底的1895000-192000元/吨。

　　本月上旬，虽伦锡连连下跌，在6月2日下滑高达900美元，但由于国内各冶炼厂价格依旧高企，且贸易商手中货源短缺，国内市场价格并未随伦锡大幅下挫，缓步下调。端午节节后云锡调低出厂价至210000元/吨，市场恐慌情绪加重，且部分持货商不断低价抛售，沪锡价格持续走低。

　　中旬，伦锡出现了一波大起大落现象，6月13日到15日，伦锡先跌再涨再跌，涨跌幅都在800美元以上，而后在25000美元周围震荡。国内沪锡跟跌不跟涨，在伦锡一路下行情况下，沪锡市场看跌情绪浓厚，且在江西低价货源的冲击下，贸易商和冶炼厂价格下滑以求成交，沪锡13日和14日两天下调5750元/吨。但由于国内沪锡价格高企，在伦锡而后大涨时，沪锡并没有跟涨，品牌锡依旧进一步补跌，普通品牌随前期跌幅巨大但由于下游消费需求疲弱，价格上行乏力，低价持稳。

　　下旬开始后，伦锡经过九周连阴之后，伦锡小幅收涨，沪锡价格受此支撑下滑速度减缓。江西等地低价货源短缺对沪锡价格下限形成一定支撑，下限下滑缓慢；但由于之前品牌锡价格高企，成交清淡迫使冶炼厂调低价格以求出货，云锡出厂价也降至196000元/吨，所以沪锡价格上限一再下调。

　　整个六月份以来，由于终端消费需求疲弱，影响锡锭下游主力焊锡厂商订单量减少，且其进入传统生产淡季，锡价高企也另下游厂商普遍减少库存采取观望避险措施，锡锭需求量进一步减少。国内外各宏观数据也使看跌情绪浓厚，冶炼厂和贸易商只有不断降价以求成交，但仍无法抵过终端需求的清淡和观望氛围的浓厚，整体交投清淡。料下月沪锡价格经过一轮调整后进入一个比较稳定的时期，但上行动力不足，预计不会出现大幅涨幅。

　　3．进出口

　　           

　　                                   图7：锡及锡精矿生产、进出口分项数据

　　5月份精炼锡及合金进口同比有所减少，锡精矿进口和精炼锡出口都同比增加。五月份锡锭产量有所增加。

　　4．终端市场分析

　　4.1电子产业

　　　     

                                    图8：电子产业月度产量及增长

　　1-5月份下游电子产品生产整体较好。除传统的电子产品传真机同比减少，其他产品均出现不同程度的增长。

　　四、富宝调研

                       

　　本月沪锡价格跌势不止，一路下行，我们针对7月份沪锡价格下限的走势对22位锡商家进行了调研，结果显示：23%的商家认为沪锡低价将重回20万元/吨；58%的商家认为沪锡低价价格将在19-20万元/吨内震荡；18%的商家认为沪锡低价价格将跌破19万继续下行。总体来看，多数商家对沪锡走势目前都是一个看稳小幅上调的态度，同时认为沪锡价格依旧上行乏力。

　　五、总结及预测

　　月度预测：本月初伦锡一路下行，至中旬窄幅震荡，月末走稳，但走势仍偏弱，欧债新进展仍需关注，预计下月期锡窄幅调整为主。近日上海地区需求仍较弱，但总体有改善迹象兼外盘回升，价格或能企稳，但上调乏力，下月沪锡运行区间看19.0-20.5万/吨。锡砂价格或受提振回暖。
(作者：王璐 何晓宇）